休闲食品：春节旺季休闲食品热销，返乡潮带动下沉市场表现优异，性价比仍是主线

春节旺季催化下休闲食品保持热销。受益于春节旺季催化，休闲食品需求显著提升，一方面过年走亲访友会提升零食礼盒需求，一方面亲友团聚增加了家庭消费需求。根据我们的渠道调研，头部量贩零食系统春节期间单店销售额同比增长15%。

春运人数同比保持快速增长，返乡潮驱动下沉市场销售火爆。今年春运人员流动量超19年，根据交通运输部，截止2月14日（春运第20天），全社会跨区域人员流动量44.69亿人次，同比增长13.9%，较19年同期+11.1%。返乡潮背景下低线城市及县乡市场休闲食品销售火爆，表现好于高线城市，乡镇市场表现优于城区。

性价比仍是消费主线。根据我们春节期间渠道调研反馈，旺旺大礼包（29.9元）和30-60元的坚果销售比较好，客单价比较高的80-100元礼盒产品销量较差，表明春节期间性价比消费趋势延续。我们认为，在消费者整体消费更加理性的背景下，24年休闲食品的主线仍是性价比，量贩零食渠道仍将维持快速增长。

量贩零食系统维持较快开店，看好优质供应商。根据我们渠道调研反馈，头部量贩零食系统24年仍有翻倍的开店计划，1月17日零食很忙集团宣布未来半年将投入10亿开拓北方市场，好想来计划未来投入12亿元加快品牌全国化进程。上游优质供应商有望从两方面收益，一是下游渠道快速开店，二是通过优化供应链提升性价比提升SKU数量和抢占更多市场份额。推荐盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。

风险提示：年货节销售不及预期；竞争加剧风险；食品安全风险等